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从“盈利”到盈利,拼多多还要走多远

2020-11-22 08:47:20 来源:经济日报

  非美国通用会计准则(NON-GAAP)与美国通用会计准则(GAAP)最大的不同是股权激励计算方式不一样。由于互联网上市公司经常搞大额股权激励,很多在NON-GAAP下盈利的公司,放在GAAP下就会“变”为亏损。所以,现阶段谈拼多多“盈利”,尚有水分,加个引号不冤。不过,好消息是,仅从三季度数据看,拼多多走势向好,真正的整体盈利或已为时不远。

  拼多多“盈利”了!

  拼多多2020年第三季度财务报告显示,本季度拼多多营收为142.098亿元,同比增长89%;归属于拼多多普通股股东的净亏损为7.847亿元,去年同期净亏损是23.35亿元。不过,在非美国通用会计准则(NON-GAAP)下,今年三季度,拼多多净利润为4.664亿元,而去年同期净亏损有16.604亿元,首次实现季度盈利。

  一会儿盈利,一会儿亏损,要看懂拼多多的财报,首先得了解什么是NON-GAAP。

  简单来说,NON-GAAP与美国通用会计准则(GAAP)最大的不同是股权激励计算方式不一样。由于互联网上市公司经常搞大额股权激励,所以很多在NON-GAAP下盈利的公司,放在GAAP下,就会“变”为亏损。这也是为啥有分析人士“吐槽”,拼多多宣称的盈利其实靠的是“财技”。

  那么,判断零售企业能否真正赚钱的财务指标到底是什么?答案是经营性现金流。对于零售企业来说,只要用户规模还在不断扩大、经营性现金流量净额持续为正,公司迟早会盈利。

  按照这套标准再来重新审视拼多多,可以看到第三季度GAAP口径下拼多多亏损7.8亿元。从GAAP亏损到NON-GAAP盈利,加回去的几个项目分别是股权激励、可转债票面价值摊销的利息、长期投资带来的公允价值变动。其中,“大头”是股权激励,对业务趋势影响很小。

  所以,现阶段谈拼多多“盈利”,尚有水分,加个引号不冤。

  不过,好消息是,仅从三季度数据看,拼多多走势向好,真正的整体盈利或已为时不远。

  首先,活跃用户数与单个用户年消费额双双大涨。

  截至今年9月底,拼多多年活跃用户数达7.313亿,相较于去年同期的5.363亿,同比增长36%,一年内增长了1.95亿,其中仅第三季度单季净增长就高达4810万。从“5亿人都在用的拼多多”到“7亿人都在用的拼多多”,用时仅1年。

  在用户规模不断增长的同时,单个用户的年消费额同比增长27%,达到1993元。由此可见,拼多多不仅在活跃用户增速上傲视群雄,而且人均消费水平增速也不低。当然,这一数据相比于老牌头部平台仍有不小差距,成长空间巨大。

  其次,营收重回高增长态势。

  从去年9月份至今年9月份,受益于国内消费市场“重启”,拼多多GMV(一段时期内的成交总额,多用于电商行业)达到14576亿元,同比增长73%。

  GMV的增长带动了营收上扬。今年三季度,拼多多营收超过142亿元,同比增长89%。这主要得益于在线营销服务营收的增长:在线营销服务营收为128.777亿元,同比增长92%。

  再次,现金流充裕。财报显示,截至9月底,拼多多持有现金、现金等价物及短期投资达456亿元。

  最后,资金使用效率有所提升。第三季度,拼多多销售与市场推广费用高达100.72亿元,同比增长46%,相当于第三季度日均“烧掉”1亿元。这说明,拼多多还在继续加大用户端的投入力度。需要注意的是,与“烧钱”速度居高不下同步发生的是,“百亿补贴”的“性价比”越来越高了,推广费与收入的比例降至71%,是其上市以来的最低点。

  以上均为财报中披露的内容。

  实际上,财报之外,拼多多还有另一个增长点——“多多买菜”。

  自今年7月份拼多多新任CEO陈磊上任以来,就进一步加大了对新电商生态体系尤其是农产品价值链的战略投资。平台上线了以“多多买菜”等为代表的一系列创新业务,努力推动农业从种植、生产、流通到消费的全链条创新。按照陈磊的想法,拼多多将为农产品到用户餐桌全产业链赋能,成为中国最大的农产品上行平台。接下来,平台还将继续加大在农产品领域的投入力度,包括持续投入买菜业务,与合作伙伴共建冻库、冷链,提升农产品流通效率等。

  当然,现阶段谈电商平台依旧绕不开“烧钱”这个“基本面”。尤其是面对“双十一”这场“烧钱大战”,各家各户纷纷豁出“血本”,拼多多再度加码补贴也在情理之中。由此推断,下季度拼多多重回亏损也不是不可能的。但无论怎么说,盈利模型一旦经过验证,剩下的就只是时间问题了。

  市场的判断也大抵如此。受财报提振,11月12日美股收盘,拼多多的股价一日暴涨了20.41%。粗算下来,今年以来,拼多多股价已经上涨了约255%。

  愿拼多多早日摘掉“盈利”的引号。(韩叙)

编辑:蔺凯伊

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